El bono que te deja afuera si bitcoin se dispara

Este artículo fue escrito por Iñaki Apezteguia. Apezteguia es especialista en criptomonedas y análisis fundamental del mercado. Actualmente es co-fundador de Crossing Capital, llevando a cabo la representación global y el research cripto para la estrategia de operación. Con 7 años de experiencia en el sector, Iñaki también es editor de Inversor Global, empresa de publicaciones financieras número 1 a nivel Latam.

Bitcoin sube. Las instituciones se interesan. Y, como era de esperarse, empiezan a aparecer productos financieros que prometen acercar al inversor tradicional al rendimiento de BTC, pero con ciertas condiciones. Uno de esos productos es el bono BitBond, una estructura que permite participar del crecimiento de Bitcoin, pero con un techo preestablecido.

¿Qué es un BitBond?

Un BitBond es una propuesta del Bitcoin Policy Institute, ONG que investiga las implicaciones socioeconómicas de bitcoin, que plantea la emisión de un bono del Tesoro de EE.UU. que funcione como cualquier otro bono soberano, pero con una particularidad: una parte de los fondos recaudados se destinaría directamente a comprar bitcoin.

Esa porción —por ahora planteada en un 10%— se mantiene como reserva estratégica, y el rendimiento que genera se comparte con el tenedor del bono. El otro 90% sigue financiando al gobierno como en cualquier treasury tradicional. El BitBond mantiene la garantía soberana del capital y un cupón base, pero suma una exposición controlada al upside de BTC.

¿Por qué se habla de USD 2 billones?

Según la propuesta mencionada, el Tesoro de EE.UU. podría emitir hasta 2 billones de dólares en Bonos del Tesoro con bitcoin incorporado. De ese total, 200 mil millones irían directo a comprar BTC para crear una reserva estratégica sin tocar un solo dólar del bolsillo del contribuyente.

El emisor de estos bonos sería el propio Departamento del Tesoro de EE.UU., bajo el paraguas de su programa regular de deuda soberana. A nivel operativo, serían bonos tradicionales en su estructura legal y contable, pero con una asignación parcial al rendimiento de bitcoin. La propuesta plantea que se negocien en los mercados secundarios donde hoy ya cotizan los treasuries convencionales, lo que permitiría amplia liquidez y acceso para inversores institucionales globales.

La idea es simple: usar el 90% de los fondos para financiar al gobierno como siempre, y destinar el 10% restante a bitcoin. Con eso, el Tesoro no solo refinancia parte de los 14 billones de deuda que vencen en los próximos tres años, sino que lo hace apostando a que Bitcoin crezca y le devuelva algo a cambio.

Además, al ofrecer bonos con upside cripto, pero con respaldo soberano, el Tesoro podría atraer capital global y diversificar sus fuentes de financiamiento. Para un país con déficit récord, esa idea empieza a sonar cada vez menos exótica.

Cuál es el techo de ganancia que proponen los bonos

El bono te da el 100% de lo que suba bitcoin, pero solo si su rendimiento promedio no supera el 4,5% anual compuesto. Ese número es el techo. Si bitcoin crece más que eso, te llevás solo la mitad del rendimiento extra. Es una forma elegante de limitar tu ganancia sin que parezca un recorte directo.

Dicho de otra forma: si durante los próximos 10 años bitcoin crece, en promedio, 4,5% por año, entonces ese bono te paga exactamente lo mismo que te habría pagado Bitcoin en ese mismo plazo. Pero si bitcoin crece más rápido, por ejemplo, un 10% anual compuesto, ahí cambia la cosa. A partir de ese punto, el bono te entrega solo el 50% del rendimiento excedente.

Ejemplo para visualizar el techo

Supongamos que en 10 años Bitcoin tiene un crecimiento compuesto de 7% anual. Los primeros 4,5 puntos se los lleva completo el inversor. Del excedente de 2,5 puntos, se queda con la mitad: 1,25 puntos más. En total, el bono le rinde 5,75%, mientras que bitcoin rindió 7%. Esto crea un techo parcial, pero no absoluto.

Es un esquema diseñado para que el inversor pueda participar del potencial de bitcoin, sin exponerse del todo a su volatilidad. Pero con la contrapartida de renunciar a una parte del upside si las cosas salen demasiado bien.

¿Qué pasa si el precio de Bitcoin baja?

Si Bitcoin cae o rinde por debajo del 4,5% anual compuesto, el inversor no pierde capital. El BitBond mantiene el repago del capital nominal y un cupón fijo, por mínimo que sea. La parte invertida en BTC no se descuenta del bono: simplemente rinde poco o nada.

El diseño está pensado para que el downside lo absorba el gobierno. En el peor escenario, el Tesoro termina pagando un bono barato —con un cupón más bajo que los treasuries tradicionales— y sin retorno por el Bitcoin. Pero, aun así, el ahorro en intereses podría compensar esa pérdida. Es decir: incluso si Bitcoin no sube, el balance fiscal puede seguir cerrando mejor que con deuda tradicional.

¿Por qué se ofrecen este tipo de bonos?

Estos productos están hechos para inversores institucionales o conservadores que no pueden, no quieren o no están autorizados a tener BTC directamente, pero buscan un poco de exposición sin asumir toda la volatilidad. El bono les da un perfil más predecible y una fórmula clara.

Desde la perspectiva del emisor, también hay lógica. Al limitar el upside, pueden estructurar coberturas más eficientes o captar el margen entre el rendimiento real de BTC y lo que se le transfiere al inversor. El resto lo monetizan como parte de su negocio.

Una jugada macro para el Tesoro

Más allá del diseño financiero, hay una jugada política detrás. Si el Tesoro de EE.UU. logra emitir BitBonds por USD 2 billones con cupones del 1%–2%, podría ahorrar hasta USD 700.000 millones en pagos de intereses en una década. Eso es lo que hoy se pierde pagando deuda tradicional al 4%–5%. Si bitcoin sube, el gobierno gana una parte de ese upside y puede usarlo para reducir deuda o financiar gasto público sin subir impuestos.

La ilusión de participar sin riesgos

Este tipo de productos también generan una ilusión: la idea de que uno puede participar del bull market cripto sin los riesgos de tener cripto. Y eso, muchas veces, no es tan cierto.

Primero, porque se está renunciando al upside más agresivo. Si bitcoin repite algo cercano a su comportamiento histórico —más del 100% anual en algunos ciclos—, el bono solo permitirá una fracción muy limitada de eso.

Segundo, porque el bono es un instrumento de deuda. Está expuesto al riesgo crediticio del emisor. El inversor del bono no está comprando bitcoin. Está firmando un contrato con una contraparte que le promete pagarte según ciertas condiciones. Si esa contraparte tiene problemas financieros, la exposición a BTC no sirve de nada.

Tercero, porque la indexación parcial puede jugarle al inversor en contra en contextos de inflación alta o pérdida de poder adquisitivo. Si bitcoin se convierte en un refugio fuerte y sube 15% anual, el inversor va a estar atrapado con un rendimiento de apenas 6% o 7%. No es despreciable, pero está lejos del potencial real del activo.

Un producto útil, pero no para todos

Estas estructuras son útiles para cierto perfil de inversor, pero es importante tener claridad sobre lo que se está comprando. No es bitcoin. Es una simulación de bitcoin con freno de mano puesto.

Desde el lado del inversor institucional, sin embargo, puede ser una puerta de entrada. Si agencias de rating y reguladores clasifican los BitBonds como deuda soberana sin riesgo, entonces fondos de pensión, aseguradoras y endowments podrían asignar capital masivo sin violar sus límites de riesgo. Esa sola posibilidad podría abrir un mercado completamente nuevo para la deuda cripto-soberana.

En síntesis, el bono BitBond y otros instrumentos similares representan una forma controlada de acceder al rendimiento de BTC, con un diseño que prioriza previsibilidad sobre potencial. Están pensados para grandes fondos, aseguradoras o gestores de patrimonio que quieren exposición parcial sin tener que lidiar con billeteras, custodia o volatilidad extrema.

Pero para el inversor que busca maximizar su retorno en bitcoin y está dispuesto a asumir el riesgo, este tipo de productos probablemente se queden cortos.

La clave, como siempre, está en entender lo que uno está comprando.

Descargo de responsabilidad: Los puntos de vista y opiniones expresadas en este artículo pertenecen a su autor y no necesariamente reflejan aquellas de CriptoNoticias. La opinión del autor es a título informativo y en ninguna circunstancia constituye una recomendación de inversión ni asesoría financiera.